Se contraen de nuevo hasta 5.821 M de euros (-2,5% LFL) frente a los 5.937 M de euros esperados (-0,1% LFL) impactadas por el negocio de Agua (-13,5% 3T y -17,1% 9M). Mientras que el segmento de Lácteos sigue siendo el mejor: acelera hasta +3,7% LFL en el 3T y representa el 53% de sus ventas.
El segmento de Nutrición Especializada (alimentación infantil principalmente) desacelera en 5,7% en el 3T y se mantiene plano en lo que llevamos de año. También han anunciado que revisarán todos sus segmentos a partir de 2021 para reestructurar las líneas menos productivas y detectar nuevas oportunidades de negocio.
Opinión del equipo de análisis de Bankinter: Datos de ventas negativos porque
(i) el segmento de Agua lastra una vez más sus resultados y parece que la Compañía no encuentra una solución (empeora recurrentemente su margen y se contraen las ventas);
(ii) el Segmento de Nutrición Especializada se contrae (impactado mucho por menor consumo en China) y este segmento es el que mayor margen aporta y
(iii) sólo crece el segmento de Lácteos pero a un ritmo menor de lo esperado (+3,7% vs +6% estimado por Análisis Bankinter); deberían haber estado impulsadas por el CV-19 pero apenas ha tenido impacto positivo (como sí ha sido en otras compañías del Sector Alimentación).
Por el lado de la revisión de negocio, es una noticia positiva porque podrían desinvertir en el segmento de Agua (como creemos necesario y así ha hecho ya su competencia, p. ej. Nestlé). Pero pensamos que esta revisión aporta incertidumbre para el futuro de la Compañía y el modelo de gestión; al menos hasta conocer los planes concretos de la Compañía.
Revisamos preliminarmente nuestro precio objetivo hasta 68,5 euros vs 73,5 euros anterior y recomendación hasta Neutral desde Comprar
Danone (Neutral; Precio Objetivo: 68,5€; Cierre 53,3€ Var. Día -4,0%):
