El crecimiento de Danone enfrenta nuevos interrogantes entre los analistas. Jefferies mantuvo su calificación de “underperform” para el grupo francés y un precio objetivo de 62 euros por acción, al considerar que algunos de los negocios que impulsaron su desempeño reciente comienzan a mostrar señales de desaceleración o requieren mayores inversiones.
El análisis pone especialmente el foco en dos mercados: China, donde se modera el crecimiento de la leche infantil, y Estados Unidos, donde la compañía busca fortalecer su negocio de lácteos y productos de origen vegetal.
La preocupación no pasa solamente por la capacidad de Danone para aumentar sus ventas, sino por cuánto de ese crecimiento puede convertirse efectivamente en rentabilidad.
Jefferies recorta las previsiones de margen
El banco redujo sus estimaciones de margen operativo para los ejercicios 2026 y 2027.
Ahora proyecta un margen del 13,3% para 2026 y del 13,1% para 2027, frente al 13,9% que espera el consenso del mercado para ambos períodos.
Para el tercer trimestre, Jefferies estima además que las ventas orgánicas de Danone crecerán 2,4%, considerablemente por debajo del 4,2% previsto por el consenso.
La principal diferencia aparece en Nutrición Especializada: el banco proyecta un crecimiento de apenas 0,2%, mientras que las expectativas del mercado se ubican alrededor del 4,9%.
La leche infantil pierde velocidad en China
China aparece como uno de los principales puntos de atención.
Según las estimaciones de Jefferies, el crecimiento de la leche infantil se desaceleró hasta aproximadamente 4,5% durante el segundo trimestre, después de haber promediado un 13% durante los cinco trimestres anteriores.
El banco atribuye parte de esta moderación a la desaparición del impulso generado por los nacimientos durante el Año del Dragón y a una menor demanda de productos con etiquetado en inglés.
Este último punto resulta especialmente relevante para Aptamil, una de las principales marcas de Danone.
Jefferies estima que Aptamil cuenta con una participación cercana al 50% en productos con etiqueta en inglés, frente a aproximadamente un 7% en los de etiqueta en chino. Si el abastecimiento internacional pierde importancia como elemento diferenciador para los consumidores, esa ventaja podría reducirse.
También cambia el negocio de nutrición médica
La mirada sobre China se extiende a la Nutrición Médica, otro negocio de alto valor para Danone.
Jefferies advierte que una mayor participación del canal minorista podría modificar el perfil de rentabilidad del segmento, especialmente si hospitales y autoridades sanitarias avanzan hacia sistemas de compras basados en volumen.
El banco estima que este negocio puede alcanzar márgenes cercanos al 35%, por lo que cualquier cambio en la composición de los canales comerciales resulta relevante.
Danone, al mismo tiempo, está ampliando la presencia minorista de Fortimel, orientada al consumo y atención domiciliaria.
Más inversión para crecer en Estados Unidos
El otro gran frente es Estados Unidos, particularmente el segmento de Lácteos Esenciales y Productos de Origen Vegetal (EDP).
Jefferies considera que el regreso de Danone al yogur griego natural y la ampliación de las formulaciones de etiqueta limpia de International Delight podrían contribuir a recuperar volúmenes.
Sin embargo, esa estrategia demandaría mayores inversiones para sostener el crecimiento.
El banco calcula que Danone podría reinvertir buena parte de los beneficios obtenidos frente a una inflación de costos de alrededor del 2%. En paralelo, proyecta un incremento cercano al 8% en publicidad y promoción y de aproximadamente 4% en gastos de ventas, generales y administrativos.
Crecer, pero con menor rentabilidad
El escenario planteado por Jefferies no implica necesariamente una caída del negocio de Danone. El interrogante está en la calidad y rentabilidad de ese crecimiento.
El banco proyecta un beneficio por acción de 3,87 euros para 2026, ligeramente por debajo de los 3,90 euros del consenso. Para 2027 espera 4,04 euros, un 3,4% menos que la estimación del mercado.
También anticipa una compresión de la valoración de la compañía, desde un múltiplo de aproximadamente 16,7 veces beneficios hasta menos de 15 veces durante el próximo año.
Así, mientras Danone continúa reforzando su cartera y buscando crecimiento en categorías de nutrición y salud, la evolución de China, la recuperación de los volúmenes en Estados Unidos y el costo de sostener esas estrategias aparecen como las principales variables a seguir.
Fuente: Investing
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