Los precios de la leche al productor se determinan mediante una fórmula a partir de los precios de cuatro productos lácteos: el queso, la mantequilla, la leche en polvo sin grasa y el suero en polvo
Los precios de las cuatro materias primas están determinados en gran medida por las existencias disponibles. Cuando hay mucho disponible, los precios serán más bajos que cuando los productos básicos son escasos.
En este artículo se examinarán los niveles de existencias y los precios del queso y la mantequilla en los últimos tres años y su situación actual. Dado que los precios de la Leche en Polvo Desnatada (LPD) y del suero de queso están determinados por los inventarios mundiales, no se tratarán en este artículo. Los precios del queso y la mantequilla son los principales determinantes de los precios de la grasa butírica, la proteína de la leche y la leche de clase III. El LPD, que no se trata en este artículo, tiene una gran influencia en el Diferencial de Precios al Productor. Los precios del suero seco se utilizan para fijar el precio de los Otros Sólidos de la leche y tienen una pequeña influencia en los precios de la leche al productor
MANTEQUILLA
El precio de la mantequilla determina el precio que todos los productores de la Orden Federal de Comercialización de la Leche obtienen por la grasa butírica. Por lo tanto, el precio de la mantequilla es muy importante. Existe una correlación inversa entre los inventarios de mantequilla y los precios de la misma. En los últimos años, los precios de la mantequilla aumentaron hasta niveles récord porque los inventarios eran escasos. En 2020 los niveles de inventarios aumentaron y los precios de la mantequilla cayeron a niveles más típicos.
El gráfico I que aparece a continuación ofrece una visión muy clara de la correlación entre los inventarios de mantequilla y los precios de la mantequilla. Durante 2018 y 2019, los inventarios eran muy bajos y los precios eran altos. En 2020, los inventarios aumentaron y los precios se desplomaron. La relación inversa aquí es muy clara.

A su vez, esto plantea la pregunta de por qué los inventarios eran bajos y qué cambió para aumentar la disponibilidad de mantequilla al por mayor. La respuesta es un tanto compleja, ya que hay múltiples variables que contribuyen a estas oscilaciones de los inventarios.
Lo primero a tratar será la producción de mantequilla. El gráfico II ilustra el aumento de la producción de mantequilla. Desde el comienzo de 2018 hasta el final de 2020, la producción de mantequilla de Estados Unidos ha aumentado un 13%. Esto está muy por encima del aumento de la demanda interna. Por lo tanto, dio lugar a un aumento de los inventarios. La producción de leche de grasa butírica ha seguido alcanzando nuevos máximos históricos y la nueva capacidad de elaboracion también ha contribuido al aumento de la producción de mantequilla.

El gráfico III repite el gráfico anterior con la producción nacional de mantequilla y añade una comparación con la desaparición nacional de mantequilla del almacenamiento. Hacia finales de 2020, el área del círculo del gráfico III muestra la creciente dispersión de una mayor producción nacional y un nivel estático de desaparición en el mercado nacional. Obviamente, esto contribuirá a aumentar los inventarios. Pero este gráfico también muestra que en 2018, la producción estaba muy por encima de la desaparición. Durante ese tiempo, los precios de la mantequilla seguían siendo altos y los inventarios eran bajos (gráfico I). La respuesta a esto son las exportaciones e importaciones, que se tratarán a continuación.

Chart III – Butter Production and Butter Disappearance

Las exportaciones e importaciones de mantequilla han tenido algunos cambios significativos en 2018 hasta 2020. Las exportaciones de mantequilla (gráfico IV) fueron elevadas en 2018 y a principios de 2019. Esto contribuyó a los bajos inventarios de mantequilla y a los altos precios en 2018 y principios de 2019.

Chart IV – Butter Exports

Las importaciones de mantequilla en el Gráfico V son exactamente lo contrario del gráfico de exportación anterior. Las importaciones fueron bajas en 2018 contribuyendo también a los bajos niveles de inventario de mantequilla. En 2019 se importó bastante más mantequilla para satisfacer la demanda. Además, las importaciones de mantequilla irlandesa con la marca “Kerrygold” siguieron creciendo significativamente. En 2020, al crecer los inventarios de mantequilla de Estados Unidos, se importó menos mantequilla. También cabe destacar en el gráfico V el “bache” de marzo en las importaciones. Esto puede atribuirse a los drásticos cambios en los comedores provocados por el COVID y puede considerarse como un hecho puntual.

Chart V – Butter Imports

En conjunto, las exportaciones menos las importaciones se muestran en el gráfico VI como “Exportaciones netas”. Obsérvese que las “Exportaciones netas” son todas negativas, lo que significa que EE.UU. está importando sistemáticamente más mantequilla de la que exporta. El gráfico IV sobre las exportaciones tuvo una oscilación de dos millones de libras con la reducción de las exportaciones. El gráfico V sobre las importaciones tuvo una oscilación de tres millones de libras con el aumento de las exportaciones. En conjunto, esto da como resultado el gráfico siguiente sobre “Exportación neta”, que tiene una oscilación reducida de cuatro millones de libras.

Chart VI – Butter Net Exports

Con las “Exportaciones Netas” negativas, el inventario de mantequilla se ha mantenido bajo hasta finales de 2019. A medida que la producción de mantequilla comenzó a aumentar en 2020 los inventarios de mantequilla crecieron a un nivel más alto reduciendo los precios de la mantequilla. El mercado de futuros, tal y como se ha cubierto en el post anterior, mostró un aumento de los precios de la mantequilla en 2021. Sin embargo, basándose en los niveles de inventario actuales y en las tendencias actuales, hay pocas razones para esperar un aumento de los precios de la mantequilla.
QUESOS
Los niveles de inventario del queso son siempre más difíciles de analizar, ya que la base de la encuesta del Servicio de Comercialización Agrícola (AMS) sobre los precios del queso se basa estrictamente en el queso cheddar “fresco” y el inventario del queso cheddar “fresco” no es público. Los datos que se presentan a continuación se basan en los inventarios de queso americano, que se compone de aproximadamente un 70% de cheddar y el resto es una mezcla de otros quesos.
El gráfico VII muestra la relación entre las existencias de queso americano y el precio de la AMS del queso. Mientras que la relación inversa es similar a la de la mantequilla (Gráfico I), en 2020, la relación no muestra consistentemente la relación inversa. La rápida evolución de los precios del queso en marzo de 2020 desencadenó una montaña rusa de precios del queso. Parece que la relación sólo está empezando a normalizarse actualmente. Como se mostrará más adelante, la producción de queso y los niveles de inventario no apoyan la fijación de precios de 2020, porque la confusión y las compras tempranas alteran el proceso normal de fijación de precios.

Chart VII – American Cheese Inventory and Pricing

La producción de queso Cheddar fue bastante normal en 2020. Desde principios de 2018 hasta finales de 2020, la producción de queso Cheddar creció un 6%. Las desviaciones de la línea de tendencia nunca superaron el 2%. Actualmente la producción está por encima de la línea de tendencia.

Chart VIII – Production of Cheddar Cheese

Las importaciones de queso americano no varían mucho y suponen sólo la mitad de la producción, por lo que tienen muy poco impacto en los inventarios. Las “exportaciones” y las “exportaciones netas” de queso americano se muestran en los gráficos IX y X. Han bajado en 2020. El COVID ha reducido los envios a México y ha alterado la economía mexicana. México es el mayor importador de queso estadounidense.

Chart IX – Exports of American Cheese

Chart X – Net Exports of American Cheese

La desaparición doméstica de los stocks se muestra en el Gráfico XI. Aunque la desaparición doméstica tuvo un bache en el mes de abril de 2020, se ha recuperado y parece normal.

Chart XI – American Cheese Domestic Disappearance

Los inventarios de queso en general parecen estar en línea con la fuerte producción y los niveles normales de baja. El precio del queso determinado por la AMS parece ser alto (gráfico VII) y se espera que los futuros del queso para 2021 nombrados en el post anterior bajen un poco en 2021. Esto parece razonable. Los grandes factores que influyen en los inventarios de queso son el aumento de la producción y la reducción de las exportaciones.
RESUMEN
El resumen de lo anterior es bastante claro. Los inventarios de mantequilla no se reducirán en 2021 y, por tanto, los precios de la mantequilla se mantendrán en los niveles normales a largo plazo.
Los inventarios de queso son razonables. La producción de Cheddar está alcanzando máximos históricos. El aumento de la producción supera la baja. Las exportaciones a México, el mayor cliente de EE.UU., seguirán probablemente deprimidas en 2021. Esto podría llevar a un cierto deslizamiento del precio.